永利皇宫,风险提示:经济下行影响汽车需求;新车销量不达预期。

财务与估值:

2月份重庆本部销量同比大幅提升。2 月重庆本部实现销量5.41
万辆,在同比减少5
个工作日背景下,本部销量同比增长24%,好于市场预期,主要原因是自主轿车需求的持续回暖,逸动带动自主轿车销量持续提升。1-2
月本部销量合计13.56 万辆,同比增长60%;随着微客及轿车新产品推出,预计3
月本部销量将继续环比增长;销量增长及结构上移,预计1
季度重庆本部盈利状况将环比继续改善。

新福克斯持续旺销导致长安福特单月销量同比增长34%,3
月翼虎贡献销量预计将导致长安福特销量增速有望再创新高。2
月长安福特销量2.97 万辆,同比增长34%,其中福克斯销量2.47
万辆,同比增长96%;1-2 月长安福特销量合计7.35 万辆,同比增长78%;2
月长安福特产量高于销量2757辆,主要是翼虎排产量,预计将在3
月体现,而加上3 月翼虎销量,预计3月翼虎销量有望达到7 千辆左右,因3
月翼虎销量贡献,我们预计长安福特3
月销量同比增速有望达到70%左右。预计因长安福特销量高增长将导致公司1
季度业绩有望倍增。

预计1 季度盈利有望同比倍增长,13
年盈利有望季度环比增长。因长安福特新车旺销、本部自主品牌需求回暖及去年同期低基础数,预计
1 季度盈利将大幅增长;2 月翼虎批量上市,3
月翼博将上市,这两个车盈利贡献均将从2季度开始逐渐体现;预计13
年公司盈利将季度环比增长。

2月重庆本部和长安福特销量均大幅增长,好于预期。2月凭借新福克斯持续旺销,长安福特销量实现高增长;重庆本部自主轿车需求继续回暖,导致本部销量好于市场预期。维持长安是2013
年汽车公司业绩成长性较高公司的判断,若翼虎、翼博销量超预期,则13
年业绩仍存上调可能。

预计13-14 年EPS 分别为0.70、0.94
元,考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性,给予13 年PE15
倍估值,对应目标价10.50 元,维持公司买入评级。